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双环科技业绩大增缘于纯碱涨价 流动性存隐忧

双环科技(000707,股吧)（000707）于8月9日晚上公布了中期业绩，上半年公司实现宣传卡营业收入22亿元，比上年同期增长36.64%；实现净利润1.95亿元，比上年同期增长577.94%。上半年纯碱售价大涨是公司业绩大幅增长主要原因。6月公司也曾预告预增5倍，并因此掀起了一波30%的上涨行情。领先时间连线公司董秘办，就有关公司上半年的经营情况做了交流。

增长原因是纯碱售价大涨

公司主要生产销售纯碱、氯化铵及盐化工系列产品、氯甲烷系列产品、氯化聚乙烯系列产品。目前公司是湖北省最大的纯碱制造商。公司主炒货机要的收入来源是纯碱的制造与销售；纯碱是生产玻璃的主要原材料，因此双环科技的下游行业就是玻璃制造业。报告期内公司业绩增长的原因是纯碱的售价上涨，毛利率比去年同期增长7.19%至26.56%，为公司历史最高的水平。

但是目前中国的纯碱行业属于产能过剩的产业，主要生产基地集中在环渤海地区，据统计全国产能已超出真正需求的20%。为何产能过剩的情况下产品售价能提升呢？以及下半年的经营展望是怎样的？领先时间连线公司董秘办的工作人员。

连线公司董秘办

：目前你们公司的主要客户分布在哪里？竞争优势在哪里？

董秘办：我们公司在湖北地区一带来说是纯碱产量最大的企业T恤，客户主要分布在湖北、湖南、广西、广东一带。因为纯碱的单价不高，考虑到运输成本的因素，所以在以上地区我们公司有挺大的竞争优势。

：报告期内增长简单的结构和高深的工艺技术的原因是售价增长，产品的售价为什么会大涨的？

董秘办：这个我们也没有一个很明确的答案，影响市场的原因太多了。价格大涨有可能是限电政策的原因，也有可能是下游需求的原因。

：你们的行业是劳动密集型产业，而华中地区的工资增长幅度挺高，会对经营造成影响吗？

董秘办：其实公司每年都为员工加工资，会有一定成本压力，影响不算很大。

：报告期有近一千万的营业外收入，是政府补助款，为什么有这么多的？

董秘办：这个主要是企业向政府争取的。

：据中报提示，目前产品在高位运行，预计下半年产能会增加而导致售价下跌，现在价格开始下跌了吗？

董秘办：现在纯碱的市场价格全球塑料加工机械市场将以每一年6.9%的速度增长比上半年高位下降了10%左右，会不会对下半年的业绩产生影响还不好说，但售价下降肯定会减少生产更符合市场需求的产品利润。

：中报显示，公司有近30多亿流动负债，当中有18.4亿短期贷款；而20多亿流动资产中扣除9亿变现比较难的存货后，只有10亿左右的变现资产。下半年会有还债压力吗？有什么对策？

董秘办：短期负债主要是合并子公司带来的，母公司的负债并不多；公司目前还没有相关明确的对策，也不太担心流动性问题。

：公司投资的房地产项目进展情况如何？会对下半年的业绩带来影响吗？

董秘办：子公司的地产项目开始预售，但对在加上采购都没有详细的接触过这个行业盈利未必有那么快的影响，因为售完后还要交楼，交楼后才能实现收益和合并到报表，并且该烟度计收入对公司的营收占比也不是很大。

机构研究员视点

针就双环科技下半年的经营展望采访了一名机构研究员，该研究员认为，公司的业绩增长主要来源于售价增长，但对于一个产能过剩的产业来说，市场价格未来很有可能会被新增的产能压下去。投资者需要留意纯碱下半年的价格走势来判断公司的经营业绩。另外公司的资金流动性有一定的风险，财务数据显示，公司的流动比率为0.68，远远低于2的正常水平；速动比率为0.38，远远低于1的正常水平，在下半年国家货币政策持续紧缩的预期下，可能对公司经营带来一定影响。