2015年5月15日惠伦晶体300460新股上市发行一览表-【zixun】

2015年5月15日惠伦晶体（300460）新股上市发行一览表

惠伦晶体定位分析

【发行状况】

【申购状况】

【公司简介】

广东惠伦晶体科技股份有限公司自成立以来专注于频率控制与选择元器件行业，是一家专业从事压电石英晶体元器件系列产品研发、生产和销售的高新技术企业。本次发行所募集资金将用于压电石英晶体SMD2016扩产项目、压电石英晶体SMD2520扩产项目和研发中心建设项目，计划投资额2.97亿元，拟使用募集资金2.47亿元。

【机构研究】

惠伦晶体新股定价报告:国内SMD压电石英晶体元器件大型厂商

类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：吴娜日期：2015-05-14

国内SMD压电适应晶体元器件大型厂商:自成立以来,公司生产压电石英晶体谐振器,以表面贴装式压电石英晶体谐振器为主导产品,该产品当前业务比重超过80%,DIP谐振器占比在7%以上。2011-2013年度,公司分别实现压电石英晶体谐振器销售收入3.6亿元、3.41万元、3.51万元,分别占全球市场销售额的2.47%、2.83%、3.25%。2014年度,公司实现压电石英晶体谐振器销售收入3.61亿元,已经成为国内SMD压电石英晶体元器件大型生产制造商,实现规模化生产。

压电石英晶体元器件市场前景看好:石英晶体谐振器在通讯电子、汽车电子以及其他移动电子产品及仪器等领域需求量非常旺盛,未来仍有望保持较好增长。根据CS&A统计,2013年度全球压电石英晶体谐振器销售额为176.47亿美元,占压电石英晶体元器件市场比重达到54.07%。CS&A预测,未来几年全球压电石英晶体元器件销量将持续增长,销售额将保持稳定,2016年度全球压电石英晶体元器件市场销量将达到169亿只,其中谐振器销量151亿只。

主要采用OBM和ODM销售模式:公司的销售主要采用OBM模式和ODM模式;2014年度,公司的ODM比例从31.67%上升到42.26%,主要是由于公司2014年度开拓韩国市场的新增收入主要为ODM收入。

合理价值区间:我们认为公司合理价值区间为:6.8-8.5元,对应15年合理估值区间为20-25倍。

主要风险:产品价格大幅下滑,下游需求低于预期等。

惠伦晶体:压电石英晶体谐振器龙头企业

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：赵晓光,安永平,郑震湘,邵洁

国内压电石英晶体谐振器龙头,全球市场占有率逐年提高:公司自成立以来专注于频率控制与选择元器件行业,是一家专业从事压电石英晶体元器件系列产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司主要生产压电石英晶体谐振器,以表面贴装式压电石英晶体谐振器为主导产品。公司产品被广泛应用于通讯电子、汽车电子、消费电子、移动互联网、工业控制、家用电器、航天与军用产品和安防产品智能化等领域。公司市场占有率逐年提高,2013年已排在全球第9位

公司近来主推的小型SMD产品符合行业发展趋势:近年来,压电石英晶体元器件行业由以DIP产品为主过渡到以SMD产品为主。公司自2002年成立以来,主要以SMD谐振器为主。2014年度,公司SMD产品收入占主营业务收入的比重为82.83%。同时近年来晶体产业2.5*2.0、2.0*1.6等小型化产品的占比有较大幅度提升。公司产品小型化、薄型化、高精度的进程居于国内同行业领先地位。

募投项目用于扩大产能与建立研发中心:惠伦晶体此次公开发行4208万股,拟募集24669.44万元,占发行后总股本的25.01%,用于总投资额为29661.26万元的“压电石英晶体SMD2016扩产项目”、“压电石英晶体SMD2520扩产项目”、“研发中心建设项目”等。投入时间进度均为1年。

投资建议:我们预计公司2015年-2017年的收入增速分别为15%、12%、9%,净利润增速分别为18%、24%、10%,募投项目资金及投行费用总和对应发行股数预计询价价格在6.4-7元,2015、2016年EPS预计为0.35元和0.44元,定价区间7.7-9.1元,对应2015年22-26倍动态市盈率。

风险提示:产品价格下降的风险、主营业务单一的风险、客户相对集中的风险、国际市场风险、主要原材料由国外供应商垄断的风险

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