2015年4月22日金雷风电300443新股上市发行定位分析一览表-【新闻】

2015年4月22日金雷风电（300443）新股上市发行定位分析一览表

金雷风电（300443）定位分析

发行状况

申购状况

公司简介

山东莱芜金雷风电科技股份有限公司是全球风电主轴制造行业的领先企业之一，主要从事风电主轴、自由锻件的研发、生产和销售，拥有“锻压、热处理、机械加工、涂装”较为完整的生产工艺流程。

机构研究

金雷风电:全球风电主轴的主要制造商之一

类别：公司研究机构：上海证券有限责任公司研究员：朱立民日期：2015-04-17

公司所处行业为专用设备制造业.

公司是一家专业从事风电主轴研发、生产和销售的国家火炬计划重点高新技术企业。

募投项目为2.5MW以上风力发电机主轴产业化项目.

本次募集资金运用后将新增锻件产能为40,000吨/年,优先用于生产2.5MW以上风电主轴,大幅提高公司生产能力,优化产品结构。

项目建设期为24个月,项目建成后的第一年达产50%,第二年达产80%,第三年达产100%。假设募集资金项目于2015年底建设完成,结合公司本次募集资金投资计划、现有产能情况及未来产品销售计划,若2016年达产率为50%,2017年达产率为80%,2018年募集资金项目完全达产。

盈利预测.

预计募投项目的建设进度,初步预计2015-2016年归于母公司的净利润将实现变化1%和61%,相应的稀释后每股收益为1.65元和2.65元。

定价结论.

综合考虑可比同行业公司的估值情况,我们认为给予金雷风电合理的定价为74.25元-89.10元,对应2014年每股收益的45~54倍市盈率。

金雷风电:面向全球大MW级风电主轴的领先企业

类别：公司研究机构：财富证券有限责任公司研究员：王群日期：2015-04-17

事件:公司拟于2015年4月14日在深圳证券交易所发行新股。

投资要点

面向全球高端风电主轴制造的领先企业之一。公司主要从事风电主轴、自由锻件的研发、生产和销售,拥有“锻压、热处理、机械加工、涂装”较为完整的生产工艺流程,2013年在全球风电主轴市占率达10.35%,主要客户对象为西门子、歌美飒、苏司兰、国电联合等。2014年公司销售收入为4.54亿元,其中风电主轴为3.89亿元,占收入的85.6%;另外公司海外销售收入为1.74亿元,占收入比重为38.32%。

公司竞争优势在于大MW风电主轴的锻造技术和性价比优势。风电主轴主要用于联接风叶轮毂与齿轮箱,将叶片转动产生的动能传递给齿轮箱,使用中更换成本和难度很高,因此质量要求严格,公司拥有完整的主轴生产工艺流程,生产的主轴效率高、能耗低、寿命长,成为国内外知名风电整机MW级风电主轴的供应商,毛利率高达30%,净利润率为20%。

风电行业迎来抢装潮,公司订单饱满。受2016年风电上网电价下调的影响,风电行业2015年迎来抢装潮,截至2014年底,公司已签订单为1205支,意向订单为2126支,合计3331支,有力保障了公司未来两年的生产任务。

公司募集资金主要用于产能扩张和补充营运资金。公司此次发行股票募集资金主要用于2.5MW以上风电力发电机主轴产业化项目和其他与主营业务相关的营运资金。其中产能扩张项目主要用于提升公司大MW级风电主轴产能的提升,预计新增锻压产能40000吨,是现有锻压产能30000吨的1.33倍,主要用于风电主轴产能的扩张。

给予15-20倍PE估值区间为25.95-34.6元。我国新能源装机正处于10%占比加速发展的临界点,风电因装机潜力大、可平价上网以及技术进步的优点正得到全球的认可,预计我国陆上风电将迎来平稳发展阶段,海上风电即将迎来加速,因此看好公司风电主轴募投产能前景。按公开发行1500万新股摊薄预计公司2015-2016年每股收益分别为1.73元、1.96元,行业平均PE估值范围在15-20倍,给予公司2015年业绩15-20倍PE估值区间为25.95-34.6元。若按照公司拟募集资金额计算,恰好足额募集的发行定价约为29.52元/股。

风险提示:风电装机进度不及预期。

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