赛轮股份特保案到期与行业整合的最大受益者-【新闻】

发布时间：2021-05-28 19:39:24 阅读：次来源：跷跷板厂家

赛轮股份特保案到期与行业整合的最大受益者

赛轮股份主要生产半钢子午线胎和全钢子午线胎

公司的主要业务是全钢子午线轮胎和半钢子午线轮胎的生产。全钢子午线轮胎下游用于重卡,半钢子午线轮胎下游为轻卡和轿车。

轮胎"特保案"到期,对国内轮胎行业构成利好,13年3月份开始显现

我们认为特保案结束带来的关税调整最大的受益者是经销商,虽然轮胎生产企业只能享受25%关税中的少数利润,但由于轮胎行业利润率较低,少数利润的改善则能够导致增长率的大幅提升。

美国是公司产品的主要市场,2012年汽车数据好转

赛轮股份用于重卡的全钢子午线胎50%内销、50%出口,用于轿车和轻卡的半钢子午线胎出口占比90%,因此主要受美国轿车和轻卡的产量影响。从2012年产量数据来看,美国轿车、轻卡、轻型车和重卡等均有不俗表现。

天胶供给增加,库存高位,未来价格暴涨的可能性不大

2005-2008年橡胶树新种面积较大,橡胶树种植6年后开割的周期决定了未来几年产量增速相对较快,我们认为未来天胶价格暴涨的可能性不大。

行业整合是大势所趋,公司已跨出收购的实质性步伐

行业排名前三的普利司通、米其林、固特异占据了约46%左右的市场份额,我国轮胎企业产能普遍较小,轮胎行业规模效应决定了小产能企业盈利能力低下,国家相继出台《轮胎产业政策》和《橡胶行业"十二五"发展规划指导纲要综述》鼓励轮胎行业兼并重组以做大做强。

收购+改善的模式,产能扩张,盈利增长

公司收购+改善的模式将带来产能的持续扩张,金宇实业49%的收购表明未来仍有新的收购预期,轮胎行业的规模优势决定了公司未来盈利必然伴随着产能的提升而高速增长。

盈利预测与投资建议

我们预测公司12-14年EPS分别为0.45元、0.68元和0.90元,对应21、14和10倍PE。公司有望估值提升和业绩增长,未来两年连续超过30%以上增长,给予强烈推荐的评级。