摩维持盛大游戏增持评级

6月3日消息，摩根士丹利今天发表报告指盛大游戏一季度营收符合预期，同时在未来12月有8款游戏推出，将有助于该公司进一步提高收入，因此摩根士丹利维持对盛大游戏增持的评级。

营收符合预期，美国存托凭证每股盈利达到1.14元人民币，环比下跌21%，同比增长1%，比我们的预期高出2%。

利好因素：1)得益于较佳的季节性因素，休闲游戏环营收比增长48%，达到9400万元人民币，每用户收入(ARPU)环比增长39%;2)盛大游戏在未来12个月将有8款新游戏推出。

利空因素：1)一季度大型多人在线游戏(MMORPG)营收(占总营收89%)达到10亿元人民币，环比下跌19%，ARPU环比下跌20%，主要是由于玩家对去年12月推出的《热血传奇》资料片反映不佳。但是在4月推出一个新的资料片对游戏内经济系统进行改进后，玩家消费方面出现稳定;2)由于缺乏新的“热门”游戏，盛大游戏对二季度的预测疲软，营收可能环比下跌3%，同比上升1%。

盛大游戏正通过多种途径增加游戏种类，主要包括：1)盛大游戏将于第三季度推出自主开发的2D大型多人同时在线游戏《星辰变》，该游戏基于同名热门网络小说改编，盛大网络还将推出同名电影，以联合促销;2)盛大游戏还计划在第三季度引入获得韩国方面授权的3D游戏《龙之谷》，题材类似于腾讯的《地下城与勇士》，《龙之谷》在百度搜索排名中跻身前20位;3)该公司还可能六月份开始测试《魔界2》;4)在休闲游戏方面，该公司将推出《泡泡战士》，这是一款从韩国Nexon公司获得授权的射击游戏。盛大游戏还预期今年海外业务营收翻番，这部分得益于收购麻吉传媒(Mochi Media)的助益。

股票评级：增持

业界前景：富有吸引力

按ModelWare模型计算的实际每股收益：(2009年12月)5.21元人民币

按ModelWare模型计算的预期每股收益：(2010年12月)4.79元人民币,;(2011年12月)5.33元人民币;(2012年12月)5.79元人民币

目前股价：5.29美元(2010年6月1日)

市值：22.83亿美元

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